小龙突然有股冲动想要做HapSeng，所以就做了下去。过后发现HapSeng不是一两篇文章就可以做完的所以下次几次的update都会是有关HapSeng的。
HAPSENG于1978年8月上市，1980年成立其建筑材料子公司，1982年成立信贷融资子公司
2004年其肥料业务扩张至印度尼西亚，2007年其子公司Hap Seng Plantation上市
HapSeng的业务基本上分为6种
1. Plantation（种植业）
2. Property investment & development（物业投资与发展）
3. Credit financing（信贷融资）
4. Automotive（汽车行业）
5. Trading (Fertilizer)（贸易）（肥料）
6. Building materials（建筑材料）
Under HapSeng的subsidiary 就高达106间，这个数目还不加上associate和joint venture
大概说完HAPSENG的背景后，我们把放大镜放在Hap Seng Plantation Berhad(HSP)
Stock code: 5138
2007年上市，手上握着40279亩田，这样看来Hap Seng Plantation是马来西亚其中一间最大的种植公司，主要在Sabah进行其业务，主要产业为棕油和棕榈仁。
2018年时为HapSeng母公司带来RM37.2M的盈利（总盈利的4%）。
棕油业的好坏取决于Crude Palm Oil (CPO) 的价格，CPO价格上升，当然棕油业就会赚更多的钱。除了卖棕油，HSP也有卖Palm kernel（棕榈仁）。报告里有提到Plantation是一个人才短缺、高生产成本的行业，所以在这个行业要生存真的很辛苦，不过没办法，做了就要做下去，或许有一天幸运之神真的眷顾我们呢？对吧？
2018年的年报显示HSP手上拥有40279亩田，真正在种植的其实只有36103亩，另外4063亩做路，113亩是Reserved plantable area。36103亩田里，其中3819亩是还没成熟的，意即还没可以有产量，而其中1425亩田将会在2019年成熟。HSP有4个研磨厂，每个研磨厂每个小时可以研磨180吨的棕榈。
棕油和棕榈仁都是spot sales或者是forward contract来卖的，意思就是说根据当时的价钱来进行现货买卖或者是用forward contract定价，三个月或者是更久之后才会买。这种东西有好有坏，spot sales通常是最好的，手握着现金，都比较有安全感对吧？Forward contract的好处就是可以预先知道3个月后的销售量，就算是客户违约也因为有premium也可以赚钱。
Dividend policy
HSP的dividend payout ratio 最少会是60%意思就是说赚来的钱60%都会给会股东们当作回酬。这个比例比Hartalega的55%还要高，是个不错的投资。
整个2018年年报给人感觉很用心，连年报都可以做到这么用心，小龙觉得真的是有用心在做好这个公司。
管理层的岁数从50岁到85岁不等，一些General Manager(GM) 还有Financial controller甚至是40岁中年。广大的视角加上多年的经验，势必会是一个巨大的优势。
终于我们来到了财报方面，我们将会看6月QE的季报
SOFP来看，PPE比去年同期增加了43M也就是2%左右，最主要的原因是有很多right-of-use asset。Right-of-use asset就是lease asset，就等于是租回来的。最新的standard IFRS16就是leasing standard，以前都只是跟PPE放在一起，在最新的standard出了之后，就有了right-of-use asset这个accounting term。也就是说这个机械是租回来的，公司有责任要保管好这个机械，若有损伤都是由公司负责。
Current Asset比起去年同期稍微下降了3%，原因是存货减少，receivables减少，Current tax asset减少。然而money market deposit和现金 cash and cash e增加了所以只是减少了3%。小龙认为Money market deposit增加对公司来说是一个极大的好处，尤其是在有Forward contract的情况下，放在Deposit会减少马来西亚货币增值对于其销售金额的影响。
（这个大家如果有兴趣的话请在下方留言告诉小龙，如果真的有人有疑问的话，小龙会专门做一篇文章来解释哈哈）
Equity方面，由于这个quarter是亏损的，所以Retained Earnings (RE) 下降了。
Non-current liability方面，由于公司有租机器，所以出现了一个Lease liability。
Current liability也是因为lease liability的出现增加了9M。
NTA从去年同期2.05减少至2.03
在这里看没什么值得关注的事项。
反观SOCL就比较有看头，销售额跌了26%至79M而operating expenses并没有因此而滑落导致整体亏损达到4M之高。再加上Finance cost的推移，亏损甚至进一步变大至4.6M。还好Tax expense有稍微帮助了一下才可以令公司的亏损下跌至4.2M。
6月QE EPS是-0.54 把之前赚来的profit都亏掉了。
公司的营业额下降，主要是因为CPO价钱从RM2460/吨下降到RM2017/吨，而PK从RM1822/吨下降到RM1178/吨。还有CPO 销售单位比起去年同期亦下降了8%而PK销售单位则轻微上升3%。两个产品的生产数量都有3%的增加，全因棕榈田的成熟生产棕榈果的原因。
报告里甚至说到中美贸易战影响了全世界的可食用油的生意因为中国减少了对美国大豆的进口，美国农民无法卖出其大豆，导致美国大豆供应大于需求。
此外，美国最近因为猪瘟的关系进一步导致大豆需求大幅度下跌，大豆油需求减少，棕榈油亦是如此。
现金流：
Operating cash flow是正数71M，证明公司还是有健康的现金流，公司还不至于到坍塌的景象。
Investing cash flow呈现负47M，最大的原因是因为买了很多的PPE还有放了很多钱进Money market deposit。MMD放多钱也不是一件坏事，他虽然会限制现金流，但是也是因为这笔钱放在银行短期不会用到不如就放在deposit至少还可以赚一些零用钱，也是不错的选择。
Financing cash flow呈现负数11M也是一个正常的表现。公司没有要求股东给钱，也没有向外借钱发展，给了股息给了lease payment（租金），自然会是负数。
期间，报告显示他们有share buyback 2000unit，这是正常的。如果没有任何investing activities的话，公司的户口会被冻结。买回少数自己的股票是正常的行为。
种植也可以说是很以来国际价格来赚钱的一个行业。只要国际价格有所上升，好的公司就会赚钱。像HSP这种早就已经准备好的公司，欠的就是国际CPO价上涨这阵东风。小龙其实蛮看好这间公司，有钱的话会买进（最可怜就是没有钱 哭哭）
其次，对于印度因为我们国家有人发表歧视/种族言论而减少向我国买进棕油，这将会是对我国棕油业一大打击。事实证明任何歧视/双标对社会对经济而言都会有负面影响。我国是个多元种族的国家，希望大家摒弃岐见，对所有人更加和平有爱，这样大家才可以一起进步。
股价方面
一年的EPS 是1.23cent，PE保持在119.5的高度，DY是1.7%
NTA值2.03，以NTA来看就会是一个很好的股票。
但是股票不应该只是看NTA，因为成长才是最重要的要素。一个股票可不可以赚钱成长才是最重要的。
其次，其PE真的很高，如果是现在来看要120年才可以回本有点不值得
股价其实最近都在低处徘徊，有兴趣的人可以去看一下
希望经济能够好起来，这样你我都好。
小龙在还没做这间公司之前对种植业几乎是零知识。不过在看完HSP的年报和季报之后才发现小龙真的还有很多东西要学习的。所谓活到老学到老，小龙会继续加油写好每一篇文章继续把自己的投资做好。
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